La Fed change radicalement de ton

PROPOS UTILES #2841 / 6/13 février 2019

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Point hebdomadaire

Semaine du 28 janvier au 4 février 2019

Les investisseurs attendaient avec impatience et espoir la première réunion de l’année du comité de politique monétaire de la Réserve fédérale. Ils n’ont pas été déçus ! Alors qu’une majorité d’intervenants s’attendaient à voir la banque centrale adopter un ton plus conciliant sur l’orientation prochaine des taux d’intérêt, l’institution a choisi d’aller beaucoup plus loin en opérant un virage à 180 degrés.

Son président, Jerome Powell, a tout d’abord expliqué que les arguments en faveur d’une poursuite de la hausse des taux s’étaient "affaiblis" en raison de "vents contraires". Ensuite et surtout, il a évoqué la réduction du bilan de la Fed, lequel a été, rappelons-le, gonflé par les achats d’actifs menés en temps de crise. Au regard du contexte économique, la banque pourrait donc mettre en pause sa stratégie de retour à la normale et conserver un bilan plus important que prévu.

La Fed version 2019 plaît beaucoup plus aux investisseurs que celle de l’année passée. Jerome Powell a mangé son chapeau, révélant une nervosité inédite face à la volatilité des marchés.

Progressivement, les marchés boursiers intègrent l’idée que les taux d’intérêt américains ont atteint un pic l’année dernière. Dès lors, l’absence de rendement sur l’once d’or apparaît un handicap de plus en plus mineur. Logiquement, le métal jaune a franchi les 1 320 $ sur la semaine alors que les opérateurs s’y intéressent de nouveau. Les fonds en métaux précieux ont connu une huitième semaine consécutive d’entrées nettes.

Suite à cette annonce, les mauvais chiffres macroéconomiques sont passés comme une lettre à la poste... Citons les plus significatifs. Aux Etats-Unis, l’indice de confiance des ménages américains de l’Université du Michigan a atteint un plus bas depuis l’élection de Donald Trump. En Chine, l’activité manufacturière a connu sa plus forte contraction en trois ans, sous l’effet d’un tassement des nouvelles commandes. En zone euro, le PMI manufacturier est ressorti à 50,5 tandis que celui de l’Allemagne a basculé en zone de contraction (sous les 50) pour la première depuis plus de quatre ans.

Au final, la seule donnée positive est venue de l’Amérique où l’économie a continué de créer des emplois. Selon le Département du Travail américain, 304 000 nouveaux emplois non agricoles ont été créés en décembre 2018. Les économistes n’en attendaient que 160 000. L’enquête ADP publiée deux jours plus tôt avait quant à elle évoqué 212 000 postes. Parallèlement, le taux de participation de la population active est resté à peu près inchangé à 63,2% tandis que le revenu horaire moyen des salariés a augmenté de +0,1%, contre +0,3% attendu. Ces données, qui traduisent une solidité de l’économie américaine, auraient dû faire remonter la probabilité d’une poursuite du resserrement monétaire. Sauf que la Fed s’est engagée dans le sens contraire... Dès lors, les investisseurs ont eu le beurre et l’argent du beurre. //

Sommaire Propos Utiles #2841

Semaine du 6 au 13 février 2019

Les Opérations de la semaine

Les statistiques publiées cette semaine, tant en Europe qu’aux Etats-Unis ou en Chine, ont été décevantes. Et pourtant, les marchés ont continué de progresser, insensibles à la confirmation du ralentissement économique global. Il est vrai que, dans le même temps, la Réserve fédérale a annoncé mettre un terme à son cycle de hausses de taux. Le refrain est connu, maintenant de longue date : les liquidités vont continuer d’être abondantes et de s’investir sur les marchés d’actions. Il n’en reste pas moins que le rebond enregistré depuis la fin décembre paraît désormais trop rapide, d’autant que les anticipations de résultats des entreprises n’ont de cesse d’être révisées en baisse. Comme nous l’avons indiqué, nous estimons nécessaire de sécuriser une partie des gains concrétisés sur nos récents achats.

Ainsi cette semaine, deux nouveaux allégements ont été opérés sur nos Favorites, pour un gain respectif de +13,52% et +7,27% (durée de détention : environ un mois). Plusieurs autres dossiers sont à surveiller de très près : souvenez-vous que nous sommes passés à l'achat dans le creux de la fin décembre, forts des liquidité mises de côté auparavant. //

A l'affiche

Sony, Amazon et JCDecaux

Au delà de nos sélections (Favorites et Opportunités), quelles valeurs ou secteurs ont fait parler d'eux cette semaine ? Retrouvez notre analyse et notre conseil. //

Economie

Ralentissement économique : nous y voilà

En fin d’année 2018, la crainte d’un ralentissement de la conjoncture mondiale constituait un motif d’inquiétude pour les marchés, parmi d’autres problématiques ("Brexit" sans accord, risque politique en Italie, guerre commerciale entre Pékin et Washington...). Depuis quelques semaines, ce scénario tend à devenir une réalité. De quoi limiter les velléités acheteuses qui ont permis au CAC 40 de repasser au-dessus des 5 000 pts ? //

Le Cahier des Favorites

Quatre pages consacrées chaque semaine à nos Favorites, ces valeurs solides à "travailler" selon notre méthodologie unique //

Les Nouvelles des Favorites

Résultats, opérations de croissance externe, rumeurs : retrouvez chaque semaine toute l'actualité de nos valeurs //

Le Tableau des nos Favorites

Le coeur de notre publication est constitué d'un tableau synthétique sur deux pages reprenant chacune de nos positions. Performance, PER, rendement, limites d'intervention et recommandations spécifiques, répartitions types, dernières opérations d'achat et de vente. //

La Fiche Favorite

Chaque semaine, une de nos Favorites est passée à la loupe

Graphiques historiques, données financières et répartition du chiffre d’affaires, analyse technique, faits récents, perspectives, recommandations et limites d'intervention (achat et vente), consensus des analystes et dernières opérations sur la valeur. //

Regard sur

Unilever

Les chiffres annuels du groupe anglo-néerlandais sont plutôt décevants. La direction maintient malgré tout l’objectif de rentabilité. Retrouvez notre analyse et notre conseil. //

Atos/Worldline

Atos va poursuivre son désengagement de Wordline. Le marché a salué la nouvelle en faisant progresser les deux valeurs. Retrouvez notre analyse et notre conseil. //

Opportunités

Nos recommandations sur les Opportunités, ces valeurs à fort potentiel mais à risque élevé. //

Questions/réponses

Quelques-unes des questions posées par nos abonnés et les réponses apportées par la rédaction

Que pensez-vous d'un achat de Maison du Monde ?

Peut-on s'intéresser à Alten ? //

Bloc-Notes

Il faut sauver la Bourse chinoise

Baisses d'impôt de Trump : la NABE tire des conclusions hâtives

Dividendes : ne les négligez pas //

Par dessus le marché

Analystes : toujours un train de retard //

Et toujours

Nos conseils sur les Opérations sur titres (OST), introduction en Bourse et augmentations de capital

Nos brèves de fiscalité

Twitter en a parlé

Nos brèves économiques et financières

Le chiffre de la semaine

Le graphique de la semaine //

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