Le marché se réjouit de tout

PROPOS UTILES #2844 / 27 février/6 mars 2019

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Point hebdomadaire

Semaine du 18 au 25 février 2019

Les indices boursiers sont restés bien orientés tout au long de la semaine alors que les deux grands dossiers du moment semblaient vouloir évoluer dans le bon sens.

Sur le front de la guerre commerciale sino-américaine, et comme nous l’évoquions dans le précédent numéro, Donald Trump a en effet décidé de repousser la fin de la trêve commerciale, initialement fixée au 1er mars. Aucune nouvelle date butoir n’a été annoncée, ce qui a été interprété comme un signe de détente dans le cadre des négociations entre les deux géants économiques.

Du côté du "Brexit", l’échéance du 29 mars devrait également être revue. Au cours de la semaine, Theresa May a d’ores et déjà annoncé un report de la date à laquelle la Chambre des communes doit se prononcer sur l’accord de sortie de l’Union européenne. Mais selon The Daily Telegraph, les services du 10 Downing Street préparent un plan pour une éventuelle "extension de l’article 50", c’est-à-dire un report de la date du "Brexit". Le parti travailliste s’est quant à lui positionné en faveur d’un amendement favorable à un nouveau référendum.

Du côté de la macroéconomie, les données ont en revanche été plus sombres. Aux Etats-Unis, l’indice Philly Fed a chuté. En un mois, l’indice Philly Fed, qui mesure l’activité dans le nord-est du pays, est passé de 17 à -4,1, c’est-à-dire en zone de contraction. Cette dégradation s’avère largement supérieure aux attentes des économistes qui prévoyaient un recul plus mesuré à 14. Cet indice n’était pas repassé en territoire négatif depuis mai 2016. Bien que le sous-indice mesurant l’évolution des nouvelles commandes ait chuté, le jugement des entreprises sur leurs perspectives d’activité à six mois a malgré tout légèrement progressé, ce qui dénote une résistance de la confiance des entreprises. Mais peut-être est-ce lié au dégonflement des anticipations inflationnistes, à même de soulager  les marges ?

Par ailleurs, les commandes de biens d’équipement (hors aéronautique) ont reculé pour le 2ème mois consécutif (-0,7%), faisant craindre un nouveau tassement de l’investissement productif.

Les taux allemands à 10 ans demeurent proches de leur plus bas de deux ans. Cette semaine, ils ont été affectés par la publication de l’indice IFO. Le climat des affaires en Allemagne s’est en effet dégradé pour le sixième mois d’affilé en février, tombant à son plus bas niveau depuis plus de quatre ans. Au regard de l’évolution de la première économie européenne, une hausse des taux de la BCE est désormais exclue en 2019.

En zone euro, les premiers résultats des enquêtes IHS Markit auprès des directeurs d’achats ont par ailleurs montré que le secteur manufacturier avait subi une contraction en février. Les investisseurs n’ont toutefois pas mal réagi, les mauvaises nouvelles économiques étant vues comme la garantie du maintien d’une politique monétaire favorable. "Bad news is good news", dit-on de nouveau à Wall Street. Mais jusqu’à quand ? //

Sommaire Propos Utiles #2844

Semaine du 27 février au 6 mars 2019

Les Opérations de la semaine

Les marchés poursuivent leur rebond et s’éloignent chaque jour un peu plus de la réserve qui s’imposerait au regard de la dégradation des fondamentaux économiques et des problématiques identifiées désormais de longue date. De manière classique, si l’on peut dire, le changement de cap opéré par la Fed et la BCE tout comme le volontarisme affiché par les autorités chinoises auront suffi à redonner de l’allant aux indices. Les marchés pourraient maintenant avoir atteint un cap et les vendeurs refaire parler d’eux.

Notre stratégie n’évolue pas et nous anticipons de nouveau un trou d’air, ou tout du moins, dans un premier temps, un arrêt dans l’appréciation des Bourses. Dans ce cadre, nous continuons méthodiquement d’alléger les positions renforcées dans le creux de la fin 2018. Cette semaine encore, une opération de ce type a été menée à bien sur une de nos Favorites. Elle se solde par un gain de +13,33% pour une durée de détention d'environ trois mois. //

A l'affiche

TechnipFMC, Sopra Steria et Kraft Heinz

Au delà de nos sélections (Favorites et Opportunités), quelles valeurs ou secteurs ont fait parler d'eux cette semaine ? Retrouvez notre analyse et notre conseil. //

Stratégie

L'impression d'un déjà-vu ?

Le rebond des indices a été rapide et profond. Plusieurs éléments justifiaient une revalorisation après le creux de décembre, comme nous l'avons clairement anticipé. Mais des excès ne sont-ils pas dsormais commis ? //

Le Cahier des Favorites

Quatre pages consacrées chaque semaine à nos Favorites, ces valeurs solides à "travailler" selon notre méthodologie unique //

Les Nouvelles des Favorites

Résultats, opérations de croissance externe, rumeurs : retrouvez chaque semaine toute l'actualité de nos valeurs //

Le Tableau des nos Favorites

Le coeur de notre publication est constitué d'un tableau synthétique sur deux pages reprenant chacune de nos positions. Performance, PER, rendement, limites d'intervention et recommandations spécifiques, répartitions types, dernières opérations d'achat et de vente. //

La Fiche Favorite

Chaque semaine, une de nos Favorites est passée à la loupe

Graphiques historiques, données financières et répartition du chiffre d’affaires, analyse technique, faits récents, perspectives, recommandations et limites d'intervention (achat et vente), consensus des analystes et dernières opérations sur la valeur. //

Regard sur

Veolia

L’entreprise reste sur une bonne dynamique. Celle-ci se traduit dans la politique actionnariale. Retrouvez notre analyse et notre conseil. //

Valeon

La société n’a pas cherché à faire montre de confiance pour 2019. Ce qui permet de contenir les attentes des investisseurs... Retrouvez notre analyse et notre conseil. //

Opportunités

Nos recommandations sur les Opportunités, ces valeurs à fort potentiel mais à risque élevé. //

Regard sur

Edenred

L’entreprise continue d’être plébiscitée par les investisseurs. Les perspectives sont favorables pour l’activité. Mais des excès ne sont-ils pas commis ? Retrouvez notre analyse et notre conseil. //

Vallourec

La société a publié des résultats plus rassurants qu’ils n’y paraissent. Sa situation financière reste difficile, mais tenable. Retrouvez notre analyse et notre conseil. //

Questions/réponses

Quelques-unes des questions posées par nos abonnés et les réponses apportées par la rédaction

Puis-je investir sur Caterpillar ?

Quel objectif pour Balyo ?

Peut-on s'intéresser à Wabtec ?

Et toujours

Nos conseils sur les Opérations sur titres (OST), introduction en Bourse et augmentations de capital

Nos brèves de fiscalité

Twitter en a parlé

Nos brèves économiques et financières

Le chiffre de la semaine

Le graphique de la semaine //

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